Comment trader les réunions monétaires des Banques centrales ?

Par Jérôme Revillier

publié le 7 octobre dans le Billet du Trader

Ce fut une véritable surprise hier matin : contre toute attente, la Banque centrale d'Australie a décidé d'augmenter de 0.25% son taux directeur pour le fixer à 3.25%. L'Australie est donc le premier pays du G20 à officiellement stopper la politique d'assouplissement monétaire.

Comme à chaque fois : une annonce de nouveaux taux ou un commentaire de la part des gouverneurs de Banques centrales amène son lot de volatilité et de fébrilité sur le marché des devises. Voyons comment ça marche.

◊ L'impact des taux
Il est tout d'abord utile de faire la différence entre les différents taux directeurs. Il en existe trois :
- le taux des dépôts : ce taux détermine à quelle hauteur vont être rémunérés les dépôts des institutions à la Banque centrale ;
- le taux d'escompte : il concerne les prêts à très court terme (quelques jours) et est déterminé précisément lors de fenêtres d'escompte pendant lesquelles les Banques centrales vont proposer des liquidités aux autres institutions. A noter que la BCE appelle ce taux "le taux de prêt marginal" ;
- le taux de refinancement : c'est lui le plus médiatique des taux directeurs. Il détermine le coût de l'argent pour les établissements qui veulent se financer.

Vous l'aurez sans doute compris, plus ces taux sont bas, plus on encourage l'investissement et la consommation avec de l'argent "pas cher". Mais le risque, à force d'augmenter les liquidités disponibles, c'est d'engendrer de l'inflation.

A l'inverse, si des taux forts permettent de lutter contre l'inflation, ils rétrécissent les accès au crédit et pénalisent donc plus facilement la croissance d'une économie.

◊ Pourquoi les intervenants sur le Forex scrutent les taux ?
Une devise aura tendance à s'apprécier quand les taux sont forts, vous l'aurez remarqué. Mais savez-vous pourquoi ?

Assez simplement, et en dehors de considérations plus macro-économiques, il faut se souvenir qu'une monnaie avec un taux directeur haut est fortement rémunérée : elle attirera les investisseurs et sera recherchée.

Des taux directeurs bas, qui facilitent le crédit, auront tendance à provoquer la vente de la devise concernée.

Et voilà : je viens de vous expliquer la base du carry trade. Empruntez une devise à faible coût et investissez dans une devise à forte rémunération. Simple, non ?

Et bien, non pas si simple. Car si ce schéma est relativement aisé à utiliser quand la santé de l'économie est correcte, il devient très compliqué quand une crise s'empare des rouages du marché du crédit.

◊ Pris au piège du taux zéro ?
J'en viens donc à vous parler de la situation actuelle afin de mieux comprendre les enjeux des réunions de cette semaine en Angleterre et en zone euro.

Toutes les grandes Banques centrales ont baissé leurs taux directeurs de façon drastique, de la Fed en passant par la BCE et la Bank of England (BoE). Il n'y qu'à jeter un oeil sur ce graphique.

Ainsi, les stratégies de carry trade ont perdu, ces derniers mois, beaucoup de leur attrait avec non seulement des taux faibles mais une instabilité incompatible avec une telle stratégie.

Mais voilà aujourd'hui, la crise est finie.

Non... pas pour vous qui vous rendez chaque jour au bureau pour ne pas perdre votre job ; je parle là de la crise financière. Les banques sont sauvées et c'est désormais l'économie bien réelle qui va devoir se sortir d'un piège... lui aussi bien réel. Il va falloir ainsi que le monde arrive à relancer la machine économique et l'emploi, tout en limitant les risques de la déflation et de l'inflation.

◊ Oubliez les chiffres, surveillez l'intox !
Désormais une nouvelle ère pour les traders Forex va débuter. Nous allons devoir apprendre à deviner qui va dégainer le premier un tournevis pour resserrer la vis monétaire et arrêter ce flux de liquidité.

On a vu ces dernières semaines le dollar perdre beaucoup de terrain face à l'euro qui jouit d'un taux plus favorable -- ou encore face au dollar australien et ses 3% (aujourd'hui 3.25%) d'intérêts. Il semblerait qu'un point d'équilibre soit trouvé aux alentours de 1.50$ par euro.

Mais il y a fort à parier que, dès le premier tour de vis monétaire, la volatilité va reprendre de plus belle.

Et bien... ce sont ces rumeurs qu'il va vous falloir guetter car le monde du Forex est un monde d'anticipation. Acheter la rumeur et vendre la nouvelle : tel est le maître mot si vous décidez de prendre position à ces moments clés de la vie du marché.

Aussi, ce jeudi, quand la BoE et la BCE feront leur annonce, ce n'est pas le taux en lui-même qu'il faudra regarder mais plutôt tout ce qui pourrait vous indiquer un changement de ton sur la politique monétaire. Il faudra déceler le premier et interpréter au mieux les moindres mots des gouverneurs.

Le Forex se transforme alors en une gigantesque machine à intox et seul les plus aguerris et les plus visionnaires pourront profiter des mouvements générés par ces interventions. Vous devriez entrer dans le round !

Inscrivez vous à la lettre gratuite du Billet du trader